TOP1
公司：时代华纳
总部：美国 纽约
营业收入：396亿美元
盈利：26亿美元
看涨理由：公司名称缩短，债务也削减了，士气得以上升
看跌理由：股价仍然低迷
时代华纳再次成为时代华纳。
10月16日，公司正式把AOL(美国在线)从公司名称中拿掉，股票代码也从AOL恢复为先前的TWX。这一举措虽然不能抹去数年来公司所遭受的挫折，也不能使仅为最高价的十分之
一的目前股价回到原来的高位，但是却鼓舞了士气：在主席兼首席执行官理查德·帕森斯的领导下，时代华纳正在向前看，而不是沉浸在对灾难性的并购的悔恨之中。
帕森斯已经改善了公司的财政状况，用剥离非战略性资产的办法削减了债务。最大的交易包括将Comedy Central的一半股权以12亿美元的价格出售给维亚康母，将华纳音乐公
司以26亿美元的价格出售给小埃德加·布朗门领导的金融投资者集团。
华尔街继续期待着公司将美国在线予以剥离或者出售，虽然这似乎不太可能。8月份，美国在线还收购了电子邮件服务商Mailblocks.美国在线的前景似乎更好了——而且它还
每年为时代华纳贡献10亿美元的现金收入。
迫使公司恢复财务健康之后，帕森斯开始着手几桩可能的并购。最热门的是收购米高梅公司。时代华纳已经提出了45亿美元现金的收购价码。不过，米高梅公司最终被索尼买
下了。破产的有线电视运营商Adelphia Communications公司，或者该公司的一部分，可能是收购的下一个目标。
在帕森斯领导下，有两位执行官，前HBO首脑杰夫·贝克思，现在担任娱乐和电视部门的主席，前时代公司首脑唐·罗根则担任媒体和通信部门主席。最近，《指环王：国王归
来》是最亮的一颗星星，它获得了11项奥斯卡奖，挣来了大笔现金。一直表现良好的HBO，则在7月份获得了124项艾美奖提名。
时代华纳的股价，虽然从历史低价有所回升，但仍未完全体现公司最近的进步。这主要是因为证券交易委员会对公司财务状况展开调查，以及股东向公司提起了多起诉讼。
——Jill Goldsmith
TOP2
公司：维旺迪环球
总部：法国 巴黎/美国 纽约
营业收入：308亿美元
盈利：13.8亿美元
看涨理由：将子公司的控股权卖给国家广播公司，削减了巨额债务
看跌理由：挽回过去的损失还需要做很多事
这位法国巨头正在骑乘野马。在落入好莱坞的陷阱，而且被前总裁兼首席执行官让·马里·梅西耶拖到破产边缘之后，该公司进行了重组，卖掉了数十亿美元的资产，并且向
电信业投入了巨资。
5月11日，维旺迪环球集团将旗下的维旺迪环球娱乐公司卖给美国国家广播公司（NBC）的母公司通用电气（GE），新公司改名为国家广播环球公司，维旺迪环球集团占有其20
％股权。此举意味着维旺迪环球集团的转型已经结束。
这项交易给维旺迪环球集团带来大约33亿欧元（40亿美元）的现金，并且抵销了39亿美元的债务。公司高层表示，他们打算到今年年底将债务削减到41亿美元以下。在梅西耶
的迅速收购政策之下，该公司在2002年6月的债务数额达到347亿美元之巨。
今年夏天，梅西耶的继任者，主席兼首席执行官让·勒内·富尔图展开与债主、银行和评级机构的疯狂斗争，以保护公司财务正常运转，并努力维持股价。
除维旺迪环球娱乐公司以外，维旺迪环球集团还卖掉了大约99亿美元的资产，包括意大利的付费电视集团Telepiu公司和Canal Plus Technologies公司。维旺迪环球集团还削
减了环球音乐公司和Canal Plus公司的成本。
Canal公司经营已经好转并开始赢利，到今年其付费电视服务的订户已经达到810万。
为了重新给自己定位，维旺迪环球集团投资数十亿美元，买下了电信巨头Cegetel的控股权。
富尔图最近承诺：“2005年，维旺迪将成为生气勃勃的媒体和通信业集团。”并保证它将能够赢利，而且有充足的现金流。
——Jill Goldsmith
TOP3
公司：迪斯尼
总部：美国 加利福尼亚
营业收入：271亿美元
盈利：12.7亿美元
看涨理由：很多人认为，公司股价经过15个月的波动之后将企稳。
看跌理由：太多，以至于无法罗列于此
如果你曾听到迈克尔·艾斯纳快乐地用口哨吹奏埃尔顿·约翰的《我依然屹立》（I’m Still Standing），迪斯尼的状况就比较容易理解了。
许多人指出，迪斯尼应该立刻赶走四面楚歌的现任首席执行官迈克尔·艾斯纳，代之以一个罗伊·迪斯尼能够接受的人。在股东们去年发动的反对迪斯尼高官的狂飚运动中，
艾斯纳只不过失去了他的双头衔之一的迪斯尼董事会主席，该职位改由前美国参议员乔治·米切尔担任。
华尔街的大多数观察家认为，迪斯尼本来应该在2003年表现得更好。
“迪斯尼最近干得不错，”，洛杉矶的Sanders Morris Harris公司的分析师大卫·米勒评论说。“主题公园已经开始运作了，旗下的ESPN电视台已经占据了市场主导地位，虽
然下属的美国广播公司（ABC）还没有获得市场优势。（电影发行）确实有些反复无常，但是那时候电影制作总是反复无常的。”
罗伊·迪斯尼，以及同样不满的董事会成员斯坦利·戈德，近些年来一直与艾斯纳不和。艾斯纳的困境在最近的一次董事会年会的摊牌中达到了顶点，他被解除了董事会主席
的职务。
在艾斯纳与皮克斯（Pixar）的首脑斯蒂文·乔布斯就迪斯尼与这家动画制作公司合作制片业务的扩展事宜发生争吵的时候，股东们的反对声浪大大上升了。
当乔布斯决定停止谈判的时候，股东们认为是迪斯尼管理层过于强硬的立场搞砸了这场谈判。他们开始批评艾斯纳的经营风格。而艾斯纳则辩解说，他拒绝向皮克斯的极端要
求让步，是为了保护股东的最佳利益。毫无疑问，当乔布斯转向好莱坞的其他电影公司进行同样内容的谈判时，艾斯纳被股东们搞得极为狼狈。
一旦皮克斯在2006年抛弃迪斯尼转而与其他电影公司合作，迪斯尼依靠现在的动画片合作方产生的赢利将难以保持。
但是迪斯尼管理层说，他们正在信心十足地提升迪斯尼自己的电脑动画能力，如果与皮克斯的合作关系结束，迪斯尼自己有能力满足任何需要。
迪斯尼与米拉麦克斯公司的关系也陷入了麻烦之中。米拉麦克斯公司的联合主席鲍勃和哈维·温斯坦仍然在与母公司迪斯尼进行谈判，8月份，这家非主流中的大公司解雇了13
％的员工。
另一方面，迪斯尼王国的其他角落传来了一些好消息。待售已久的迪斯尼商店似乎已经找到了一位买家。8月份，Children’s Place Retail Stores签署了一份意向书，打算买
下迪斯尼的连锁商店。他们打算以特许经营的方式来经营这些连锁店。
——Carl Diorio
TOP4
公司：维亚康母
总部：美国 纽约
营业收入：266亿美元
盈利：14亿美元
看涨理由：派拉蒙
看跌理由：派拉蒙
今年夏天维亚康母处于动荡之中。公司管理层遭到清洗，旗下的派拉蒙公司也一改往日的小心谨慎，戏剧性地转向大制作。
派拉蒙过去的失败，引爆了源于维亚康母主席兼首席执行官萨默·雷石东与前公司第二号人物梅尔·卡尔马津之间的宿怨。自从2000年初梅尔·卡尔马津率领哥伦比亚广播公
司（CBS）与维亚康母合并时起，二人的关系就相当紧张。卡尔马津，这位广受华尔街赞誉的电视业偶像，6月1日宣布辞职。前派拉蒙公司首席执行官强纳森·多尔金几天后也宣布
辞职。雷石东认为，这两位前执行官不过是财务专家，或者财务经理，他们对成本控制和利润的执着伤害了派拉蒙公司的创造力和发展前景。
哥伦比亚公司的首脑莱斯利·穆恩伍斯和MTV公司的首脑汤姆·弗雷斯顿联合担任总裁和首席运营官，外界普遍认为，二人当中的一位将成为年老的雷石东的继任者。
在华尔街的压力下，雷石东宣布将于3年内辞去他的首席执行官职务。现在，弗雷斯顿掌管派拉蒙公司、有线网络、Simon & Shuster、电影院、主题公园、音乐出版和消费产
品等业务，穆恩伍斯掌管哥伦比亚广播公司、UPN和电视产品。好莱坞欢迎派拉蒙的新策略，虽然投资者并没有这么乐观。（下转第20页）（上接第18页）多年来，派拉蒙的谨慎路
线成绩平庸，虽然它的现金流不小，并且避免了巨额帐面价值折损。
另外，维亚康母宣布了将录影带出租连锁店Blockbuster分拆出去的条件。维亚康母说，分拆后双方都将获得更快、更成功的增长。在无处不在的DVD和视频点播威胁其核心业
务的今天，Blockbuster正在疯狂地重建其商业模式。
维亚康母还打算剥离一批电视台。
TOP5
公司：贝塔斯曼
总部：德国 古特斯劳
营业收入：211亿美元
盈利：2.62亿美元
看涨理由：与索尼音乐公司（Sony Music）合并，成立了一家资产达80亿美元的新公司
贝塔斯曼，德国最大的传媒集团，继续保持稳定、从容的增长，虽然一年来充斥市场的关于该公司的内斗及卷入诉讼的消息不讨投资者的欢心。
贝塔斯曼2003年的营业利润增长了20％，但由于一些特殊因素，比如美元疲软，其净利润和总销售额却下降了。
公司的首席执行官京特·蒂伦坚持认为，两年来的业务整合产生了很好的结果——公司所有部门都取得了赢利，公司财务状况恢复了正常。
7月份，贝塔斯曼集团旗下的BMG音乐部门与索尼音乐公司合并，得到了欧盟当局和美国联邦交易委员会的批准。这意味着贝塔斯曼集团在音乐领域迈出了一大步，建立了资产
高达80亿美元的新公司,成为全球第二大音乐集团。
BMG公司与索尼音乐公司的合并预计将节约3到4亿美元成本，为此，新公司将裁员约2000人。
——Ed Meza
TOP6
公司：新闻集团
总部：美国 纽约
营业收入：210亿美元
盈利：16亿美元
看涨理由：收购DirectTV的决定被证明是正确的。
去年晚些时候，鲁珀特·默多克强大的新闻集团在传媒界的图腾柱上攀上了新的高度：新闻集团收购了美国最大的卫星电视公司DirectTV，为该集团的垂直整合战略增加了一
件强力武器。
这笔花费了默多克数年时间的交易震惊了各有线电视公司。新闻集团将运用其巨额财富和可观的影响力攫取市场份额。新闻集团旗下的福克斯公司正计划利用DirectTV开设数
个电视网。
花费66亿美元收购DirectTV公司34％的股权，为新闻集团的全球卫星电视帝国增添虎翼。新闻集团拥有英国的BSkyB,意大利的Telepiu和亚洲的Star TV,在6月结束的财年中，
它们大大增加了集团的营业收入。
新闻集团的管理层为这项收购的完成欣喜若狂，他们开始大张旗鼓地宣传新闻集团在各个市场上的强大力量。
默多克最近讨论集团的最新财务状况时说：“我们在地理上横跨五洲，在业务上包括内容制作和发行，依靠广告的业务和不依靠广告的业务达到了平衡，分清了当前赢利的业
务和将来才会赢利的业务。”
值得注意的大事包括默多克的儿子詹姆斯升任BSkyB舵手，长期担任福克斯公司执行官的桑迪·克鲁休离开了福克斯电视娱乐公司（Fox Television Entertainment）的领导职
位。
福克斯电视网转而按年度制定播出计划，所以搞乱了即将到来的秋季电视播出季的安排。该公司还计划将公司地址从澳大利亚迁到美国——这一计划在公司的母国澳大利亚受
到了批评。
有些事情尚待观察，比如与约翰·马龙的自由媒介公司（Liberty Media）的交易。几个月前，自由媒介公司抢购了价值大约5亿美元的新闻集团优先股，并且自称愿意卖出这
些股票来换取有线电视等与自己已有资产相关的资产。
——Jill Goldsmith
TOP7
公司：索尼
总部：日本 东京
营业收入：192亿美元
盈利：11.7美元
看涨原因：《蜘蛛侠2》获得巨大票房胜利
看跌原因：音乐和游戏设备业务陷入低迷
在并购和大规模重组的一年里，日本传媒与电子巨头索尼公司的管理层非常高兴地看到他们心爱的蜘蛛侠今夏再次飞进了电影院。
今年6月30日上映的《蜘蛛侠2》总票房超过3.6亿美元，是索尼公司最大的亮点。这个消息令索尼的电影部门十分高兴，因为在争相购买米高梅公司著名的影片库的出价比赛中
，索尼原本似乎落后了，而这个影片库将是未来发行DVD的资料库。米高梅的影片库里几乎涵盖了所有时期流行的影片，包括007系列。时代华纳公司对这项资产的出价，是45亿现
金。
索尼为首的集团已经抬高收购价码至每股12美元，及同意承接米高梅20亿美元负债。索尼此举导致时代华纳公司决定退出，索尼成为唯一竞标者。9月底，索尼美国公司(Sony
Corp. of America)牵头的财团作为收购方，与MGM签署了最终的收购协议。收购方每股出价12美元现金，总计约为29.4亿美元，外加承担米高梅大约20亿美元的债务，并购案总额
接近50亿美元。整个并购于明年完成后，米高梅公司将作为独立的私人公司继续制作电影，索尼电影公司(Sony Pictures)将负责所有电影和电视节目的发行。
索尼的另一桩热门交易也让他们兴奋。大西洋两岸的监管当局最近都同意索尼音乐与贝塔斯曼旗下的BMG公司合并，这件双方都乐意的合并将产生一个具有竞争力的音乐巨头。
这两家公司说，明年将裁员2000人，并且将继续保持“对艺人友好”的路线。音乐市场的不确定性导致索尼预期下一季度的销售数字将继续下滑。
索尼的其他业务近年来看上去不那么乐观。索尼的现金奶牛——游戏机Playstation2露出了老态，游戏机及其适用游戏的销售明显冷却，去年（财年）的游戏业务收入下降了
18％。
这一下跌导致索尼上个财年（3月31日结束）的年报表现差劲，其净利润下降了20％，降至8.15亿美元，部分原因是当年为裁员而支付了大笔金钱。
占据游戏机市场70％份额的索尼公司，将不得不坚守阵地1至2年。因为其游戏平台第三代的迟至2006年才能推出。同时，该公司还寄希望于拟今年年底推出的新移动游戏平台
。
——Justin Oppelaar
TOP8
公司：康卡斯特
总部：美国 费城
营业收入：183亿美元
盈利：32亿美元
看涨理由：与运营商重新谈判，成功地降低了采购费用的增长
看跌理由：并购迪斯尼的出价打击了公司股价
康卡斯特似乎不满足于成为全美最大的有线电视公司。它今年春天大胆地提出了对沃尔特·迪斯尼公司的恶意收购，收购行动随后遭到失败。当然，有线电视业的其他股票并
未遭受打击。
投资者的逻辑是这样的：全国最大的有线电视公司都不相信自己的业务前途光明，我为什么要相信呢？
这个收购出价并不仅仅是康卡斯特公司总裁兼首席执行官布莱恩·罗伯茨和他的副手斯蒂文·伯克的个人野心。他们相信，康卡斯特能在数字时代中更好地引领米老鼠——会
比迪斯尼的现任首席执行官迈克尔·埃斯纳干得好。也许他们是对的。但现在，谁也无法断言。
康卡斯特公司的意图是追寻自己的内容之梦，无论收购迪斯尼是否成功。公司正在静悄悄地从有线电视网那里获得视频点播的经营权，并且试图购买较小的有线电视网。比如
公司已经花4亿美元收购了TechTV,将它与自己的科技频道G4合并。
同时，康卡斯特还是全美最大的宽带接入服务商，公司正打算通过向用户提供高端服务如视频点播、高清晰度数字视频刻录机等，提高从单个用户获得的平均收入。
作为最大的有线电视运营商，康卡斯特在这个领域拥有特权。过去几年中，它与所有大的运营商就运营方案进行重新谈判，将它的采购费用年增长率降低到了个位数。康卡斯
特有可能通过将有线电视系统与顶级传媒市场联通，而将自己的地方广告收入从10亿美元增加到50亿美元。
康卡斯特加入了索尼领头的收购米高梅公司的联盟，和索尼美国公司一样，投入3亿美元资金，成为米高梅公司的股东之一。此前，康卡斯特已与索尼签订发行协议，将用索尼
电影公司（Sony Pictures）和米高梅公司的庞大影视节目库充实其新生的视频点播服务。
——Michael Learmonth
TOP9
公司：DirecTV
营业收入：101亿美元
亏损：3.62亿美元
看涨理由：连续3个季度订户数共增长40多万
看跌理由：成本增长过快
DirecTV正在高飞。
在鲁珀特·默多克的新闻集团掌控下，卫星电视公司DirecTV第一年就采用低价营销战略从EchoStar旗下的Dish Network公司抢来了订户。
DirecTV集团（刚刚从休斯电子更名）今年第二财季的报告显示，该集团已经拥有1300万订户，比年初增加了91.5万户。与此同时，有线电视公司Dish Network在2004年的头7
个月中流失了87.6万订户。
靠着比有线电视公司低大约25％的价格，这家卫星电视公司与电话公司达成了对自己有利的交易：将DirecTV或者Dish Network的服务与数字业务打包，同时向用户提供以折扣
价购买数字视频刻录机的优惠。作为TiVo公司的联盟成员，DirecTV每月4.99美元的价格相当低廉。很快，DirecTV公司将推出由新闻集团的姐妹公司NDS提供的数字视频刻录机
（DVR），预计将免费送给客户使用。这一预计造成了TiVo公司股价的下降。
DirecTV的下一个目标是互动电视。公司的新式置顶盒能够提供一批互动服务，从游戏、赌博直到叫比萨饼外卖。
DirecTV正在投入巨资来扩展市场，盈利并不是优先目标。公司公布的此前四个季度的净亏损额，从1300万美元到6.39亿美元不等。
这些亏损大概不会很快弥补。由于卫星电视公司的威胁，有线电视公司不得不开展价格战，这很可能导致DirecTV保持甚至增加开支以获取订户。
——Ben Fritz
TOP10
公司：清晰频道
总部：美国 圣安东尼奥
营业收入：89亿美元
利润：11亿美元
看涨理由：经营变动可能促进广告收入
看跌理由：整个产业都在下滑
清晰频道公司拥有将近1,200个电台，15万块户外广告牌及130个音乐会举办权，统治着广播和现场演出市场。一些人认为它是成功的传奇，另一些人则认为它代表着反常的混
乱。
这位巨人面临着严酷的挑战。它在国内电台广告这一核心业务上遭受了挫折，没有人知道这项业务什么时候会得到恢复。（下转第23页）
（上接第20页）公司公布了第二季度财报，营业收入增加了相当可观的7％，但是这一增长主要归功于户外广告和现场演出。广播，这一公司的核心业务，仅仅增长了3％，而
大多数其他传媒公司同时期的增长都达到了两位数。
因为担心广告永远抛弃广播这个旧形式，公司作出了某些改变。为了减少广告对听众的困扰，公司发起了“更少，即是更多（Less Is More）”的运动。这一举动打算削减19
％的广告播出时间，给促销广告设定了每小时2分钟的上限。它的意图是卖出更少的广告时间，但得到更多的销售额。公司希望，减少广告播出时间也能够增加听众数量，提高收听
率。
今年，公司与联邦通信委员会曾有烦人的纠葛。公司同意支付175万美元罚款以了结对霍华德·斯特恩所主持的早间广播节目“有下流内容”的控告。
——Michael Learmonth
TOP11
公司：国家广播公司
总部：美国 纽约
营业收入：69亿美元
盈利：19亿美元
看涨理由：合并后运行状态良好
看跌理由：没有了《老友记》（Friends）、《弗莱泽》（Frasier）这样的热门剧集
2004年5月12日，法国的维旺迪环球公司与制造业巨头通用电气正式完成了他们去年10月签署的合并协议。国家广播公司摇身一变，成为传媒和娱乐业的生力军：国家广播环球
公司（NBC Universal）。
这桩合并是独立的电视网与电影公司的最新结合，这种结合是所有其他电视网都想达到的目标。
合并后设立的新公司80％的股权属于通用电气。维旺迪保留了新公司20％的股权，在15人的董事会中占据3席。通用电气的副主席鲍勃·赖特担任新公司的主席兼首席执行官。
公司庞大的资产包括国家广播公司的电视网、电视台、电视节目制作公司和一些有线电视频道，如USA、科幻、Bravo、CNBC和MSNBC等频道，还包括西班牙语电视网Telemundo及其
15个电视台，另外还有5个主题公园。
公司的两大股东维旺迪公司和通用电气，预计该公司2005年将创造15亿美元的营业收入。2005年是新公司的第一个完整的财年。
当传媒业巨头的合并案遇到极高风险的时候——美国在线时代华纳就是个例子，维旺迪环球公司的这项合并案运行得相当平稳。
2004年8月的雅典奥运会，是对新公司运行的第一次测试。在对这个体育盛会的报道上，公司表现极好。公司在NBC、MSNBC、CNBC、Bravo等7个频道全天播出奥运赛事，获得了
数年来的最高收视率。
NBC电视网在转播奥运赛事期间大力推广自己的秋季节目阵容，希望能够在没有《老友记》（Friends）、《弗莱泽》（Frasier）这种黄金时段王牌剧集的情况下，为今秋的播
出季赢得开门红。
——Jill Goldsmith
TOP12
公司：甘尼特公司
总部：美国 弗吉尼亚州 [...]